◆年金は資本市場の安定剤に

　ここ十数年に渡り、中国資本市場の売買回転率は先進国を大きく上回っている。あるリポートによれば、中国資本市場の売買回転率(実際の取引高/取引可能な時価総額)は190%に上り、世界一の水準だ。これに対して、年金基金市場が成熟している米国は95%と第8位。確定拠出型の個人勘定年金制度が整備されているチリや、コロンビア、ペルーなどの南米諸国は28%未満だ。これらの国の売買回転率が低いのは、年金基金が長期バリュー投資を目指していること以外にも大きな要因がある。十数年前に誕生した「ライフサイクルファンド(ターゲット・イヤー型ファンド)」の導入だ。ライフサイクルファンドは、投資家のライフサイクルに合わせて、資産配分が変わるのが特徴。運用会社が各ファンドごとに満期目標時期を定め、その満期時期に合わせてポートフォリオのリスクを徐々に低減していくものは、投資家がファンドのスイッチングをする必要がないため、売買回転率がさらに低くなる。

　鄭主任は、これに伴い資本市場の投資理念も変化していくとの見方を示した。年金は重要な機関投資家で、リスク選好度が低く、長期安定収益を追及する。一方で、資金流入は絶え間なく続き、売買回転率は非常に低い。バリュー投資を喚起し、長期安定収益を狙う考え方は、短期の投機筋にとって大きな対抗勢力となる。また、株式相場の急激な変動を抑え、指数のボラティリティ低下が期待できる。これらを踏まえ、「年金投資は資本市場の安定剤になるとともに、良質な資金の流入を促し、資本市場の質的向上につながる」と指摘した。

　「中国網日本語版(チャイナネット)」